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物流是畅通国民经济循环的重要环节，也是支撑国民经济发展的基础性、战略性的先导性产业，与宏观经济增长的协同性高。在快递快运行业积极探索的2022年，物流运输也成为出行之外受益新经济时代复苏的重要赛道。在此之中，作为在直营大件领域的优质企业，德邦股份(行情603056,诊股)（603056.SH，下文简称“德邦”）近年来重视成本管控和效率提升，这一经营举措也正向影响了盈利能力。

4月20，披露其2022年度业绩报告。财报显示，德邦全年实现营收313.92亿元亿元，同比增长0.1%，净利润6.49亿元，大幅增长339.08%，在行业内净利增速第一。2022年，德邦在核心资源上持续扩充，持续投入并夯实物流底盘，业绩上的增长惯性有望持续。

快运业务收入居于行业前列 精细化管理价值凸显

据了解，德邦股份此前以零担的传统业务立身，拥有行业领先的网络布局、市场渠道、服务体验和精益管理经验，是快运行业内兼具品牌与盈利能力的优质资产，京东物流对德邦股份的收购亦印证了其直营化网络的价值。

其中，快运业务作为德邦的传统主业，精细化产品分层使得其可根据市场竞争及客户需求变化调整运作模式和资源投入，保持公路快运市场领先地位。2022年，快运业务收入96.01亿元，营收居于行业前列。

而快递业务作为德邦2013年战略转型的重心，在2022年实现收入207.85亿元，大幅增长5.33%，占总收入比重提升至66.21%。

此外，在跨境业务、仓储与供应链业务方面，德邦的收入也得到了大幅度提升。截至2022年期末，德邦其他业务收入为10.06亿元，同比增长6.12%，占总收入比重提升至3.2%。截至报告期末，德邦已开通大陆至世界各地186条精品线路，并且新线路在陆续开通中。同时德邦供应链在全国各地拥有146个仓库，已为多家世界500强及国内外知名企业提供仓配一体化服务。

财报显示，2022年德邦将调整快运业务的发展策略，升级快运业务运作模式，并加大进行资源投入，提高快运业务收派环节的客户体验。未来，随着大件快递业务规模不断扩大、技术逐渐成熟，各环节效率稳步提高，可使公司在保证服务品质的前提下持续提升盈利水平。

持续优化地盘建设 降本增效成效显著

事实上，德邦业绩的迅猛增长并不意外。其曾在业绩快报中表示：一是持续推进精益管理举措，有效控制成本费用，实现了经营业绩大幅提升；二是持续推进末端网络变革、提升自动化设备比例以及实施更趋精细化的弹性资源管控，人工成本显著节降，从而提升了毛利水平。

具体来看，2022年全年，德邦营业成本为281.92亿元，同比下降0.97%%。其中，通过各环节人效的稳步提升，人工成本大幅下降1.92%，占收入比下降0.93个百分点；得益于精细化管理，德邦包材、物料、理赔等其他成本也呈现有质量的下降，占收入比减少8%。

此外，伴随着新技术的快速发展，物流行业逐步由人力密集型向科技密集型转变，以科技驱动降本增效。基于扎实的人才基础及数智化系统支撑，德邦持续推进组织结构优化、提升流程执行效率，实现了管理费用显著且有质量的下降。2022年德邦管理费用19.44亿元，同比下降13.57%。

不仅如此，德邦还通过提升收派、分拣、运输各环节资源投放的精准性，德邦各环节人效得到了稳步提升。在收派环节，德邦新建约200个面积更大、功能性更全的重货分部，合并、优化低效门店超 600 个，全年日均收派效d场分拣产能同比提升 4.1%，分拣效率提升 3.4%；在运输环节，德邦通过提升自有运力占比、优化网络线路布局等方式，提升了运输质量、提高运输时效稳定性。

与此同时，德邦降本不降质，始终坚持为客户提供高质量快递服务，不断投入人力、财力、物力，稳步降低大件货物破损率。目前德邦货物破损率在同公斤段产品中处于较低水平，2022 年德邦菜鸟服务项指标排名行业领先。同时，公司也充分应用科技，更精准、高效的解决客户的异常问题，2022 年，德邦客户投诉一次性解决率提升 1.1%，客户理赔时长缩短 22.8%。随着产品的不断优化和过硬的服务能力，“大件快递发德邦”的价值定位已经获得了客户的广泛认可。

消费复苏助力穿越新周期

目前，我国已经成为全球最大的物流市场。德邦股份经过近26年的深耕细作，现已成为拥有多元业务的第三方综合性物流供应商。

在直营快运格局改善支撑下，行业单价稳步回升，德邦的盈利水平不断修复。随着经济形势的逐渐向好，在我国全年5%的经济增长目标下，物流行业的规模有望进一步提升。

另外，消费的能力升级也使得家电、家具、建材等价值高、体积大的商品渗透率得到了提升，家电线上零售额由2014年的11%提升至2021年的52.9%，带动了大件快递市场发展。随着行业竞争恢复理性，快运价格逐步修复，中高端网络将受益更多，头部企业利润修复将更加明显。

据德邦3月17日发布的日常关联交易预计公告，2023 年，德邦股份预计向京东集团及其控制企业提供金额 22.83 亿元的劳务。公告中数据预计，德邦与京东集团的业务合作有望额外带来约 7.28%的收入增长。

而德邦在融入京东生态圈一年后，不仅为京东物流补齐自身大件和零担物流短板，扩充干线网络能力，使京东物流获得产品端和上市公司平台价值，还利用商流和综合资源赋能，充分发挥自身优势，采取一系列降本增效措施，实现扭亏为盈。随着京东物流与德邦在业务上的进一步深度合作，德邦未来的成长空间值得期待。

如此来看，在精细化管理的基础之上，随着未来外部环境和宏观、政策、市场竞争的不断优化，德邦股份作为大件龙头的稀缺投资价值有望重估。