评论员文章

图源：视觉中国

(资料图)

3月20日晚，疫苗龙头智飞生物（300122.SZ）对外发布2022年年报，报告显示，公司营业收入保持良好上升态势，全年实现营收382.64亿元，同比增长24.83%，业绩创历史新高。

同时，公司归母净利润75.39亿元，同比下滑26.15%，钛媒体APP注意到，净利润下滑主要因新冠疫苗需求逐渐减弱，若扣除新冠疫苗业务，智飞生物净利润实际上维持高增，同比增速约53%。单看第四季度，公司实现营收104.41亿元，同比增长18%，净利润19.32亿元，同比增长7%，扣非净利润19.20亿元，同比增长9%，业绩基本符合预期。

这轮增势源自公司代理业务持续爆发，自研管线步入收获期，创新驱动依旧是智飞生物的动力源泉：2022年公司持续推进研发管线，研发投入增长54.56%，宜卡和微卡两款产品在我国大陆地区超过90%的省级单位中标挂网，有望在2023年快速放量。

此外，公司依旧坚持每年分红，与股东分享公司快速发展的经营成果。年报显示，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)，送红股4股(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增1股，总计现金分红8亿元。

HPV疫苗+自研产品持续高增，销售实力强劲

增长动能方面，智飞生物独家代理的默沙东HPV疫苗市场表现依旧强势，助推公司持续性增长。2022 年全年，四价HPV 疫苗批签发1403 万支，同比增长59.37%，九价HPV 疫苗批签发1548 万支，同比增长51.65%。此外，五价轮状疫苗批签发883 万支，同比增长20.77%；23 价肺炎疫苗批签发102 万支，灭活甲肝批签发61 万支，增势稳定。

自研方面，公司自主产品2022年收入32.85亿元，同比下降66%，但剔除新冠疫苗业务后的自主产品收入为17.60亿元，同比增长35.82%，站上销售业绩新高点。

具体包括：ACYW135 全年批签发422 万支，AC 结合批签发686 万支，AC 多糖批签发107 万支，Hib 批签发158 万支。

因此在现金流结构上，公司“造血”能力依旧强势，目前货币资金余额26.22亿元，经营活动净流入19.89亿元，投资活动净流出14.98亿元，筹资活动净流出21.73亿元，三年经营性现金流累计净流入139.94亿元，足以覆盖资本开支需求，且净利润中现金含量逐年升至105.69%。

营运能力上，2022年公司存货周转天数稳定下降至109.19天，存货运营效率增强，跌价准备999.29万元较期初下降87%；应付账款周转率降至2.68次，周转天数下降至134.57天，对上游话语权增强。

这是公司强大销售实力的体现，财报显示，2022年公司销售人员已达到3359人，同比增长19.24%，市场人才团队建设正持续完善，对终端的把控能力逐渐增强。

市场空间持续扩容，产品矩阵进入快速放量期

今年1月，智飞生物与默沙东续签了HPV疫苗等经销协议，协议产品包括四价/九价HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗等，涉及的基础采购额超1000亿元。这意味着，未来一两年内默沙东四价及九价HPV疫苗将向中国大幅增加供应量，与上一次签署的协议相比，新协议约定基础采购计划总金额增加超过700亿元，增幅超过两倍，公司业绩有望进一步取得突破。

公告显示，智飞生物与默沙东协议约定的HPV疫苗综合基础采购计划额为2023年下半年214.06亿元、2024年326.26亿元、2025年260.33亿元、2026年178.92亿元。三年半HPV疫苗合计基础采购总额高达979.57亿元，奠定公司未来业绩增长基础。

这是源自可观的市场需求，中国 HPV 疫苗存量市场潜力依旧是巨大的，HPV 疫苗预计未来几年仍有望快速增长。目前中国已获批上市的 5 款 HPV 疫苗主要面向 9-45 岁的适龄女性，这一群体于 2021 年的人口规模约 3.15 亿，若按照 9-14 岁女性接种 2 剂次，15-45 岁女性接种 3 剂次进行测算，则保守估计中国 HPV 疫苗存量市场需求约为 9.10 亿剂次。

弗若斯特沙利文预测，中国疫苗市场规模将于2030年超过3400亿元，2020年至2030年复合年增长率为 15.95%，高于全球疫苗市场规模增速。我国庞大的人口基数为预防接种事业发展提供了广阔空间，随着免疫接种重视程度的不断加强，公共卫生服务体系的不断完善，以及人口老龄化加剧和接种人群的增加，非免疫规划疫苗市场渗透率将逐渐提高，疫苗市场规模有望进一步攀升。

并且，2022年8月30日默沙东中国宣布，其九价HPV疫苗的新适应证已获得中国国家药品监督管理局批准，此次获批标志着默沙东九价HPV疫苗的适用人群也已拓展至9-45岁适龄女性。

2022年11月起，九价HPV扩龄疫苗已在国内多地开展“扩龄”后的首针接种，国内轮状病毒疫苗批签发次数以及默沙东市占率呈现上升趋势。

此外，公司结核领域产品矩阵也进入快速放量期，包括用于结核病潜伏感染的诊断试剂宜卡，用于潜伏感染人群的预防性治疗产品微卡，其中宜卡2022年获得WHO的认可，推荐用于诊断结核感染，并在今年1月纳入国家医保药品目录，上述产品首年销售均实现积极突破。

公司曾表示结核疫苗将在未来成为最重磅的疫苗，或将产生千亿左右的市场规模。更有券商预测，智飞生物相关单品销售峰值将达到50亿。目前智飞生物研发管线中微卡和EC诊断试剂已获批，预计2023 年有望快速放量，助力高增长。

研发投入增长54.56%，分红8亿回馈股东

2022年，智飞生物研发投入11.13亿元，约占自主产品收入的33.89%，较上年同期增长54.56%；研发人员数量进一步提升至807人，较上年同期增长42.58%，为公司各管线项目提供充足、稳定的资金支持。

目前公司在研项目共28项，其中有16项产品进入注册程序，产品矩阵已形成协同效应，行业竞争力强。公司已构建起九个技术研发平台，覆盖多种疫苗开发路径，包括mRNA疫苗技术平台、多联多价技术平台、新型佐剂技术平台等。

其中值得关注的产品进度有：公司新冠系列疫苗升级换代产品研发正在积极推进中，23价肺炎球菌多糖疫苗申请生产注册获得受理、四价流感病毒裂解疫苗，冻千人用狂犬病疫苗(MRC-5细胞)申报生产准备中，重组B群脑膜炎球菌疫苗(大肠杆菌) 获得临床试验批准。

从在研管线的厚度、深度，以及布局的技术平台来看，智飞生物无疑已构建起完整的研发体系，并具备较强的自主研发能力。

此外，智飞生物今年依旧稳定分红，送股派息回馈投资者。2022年度利润分配预案显示，公司以16亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利 5.00 元（含税），送红股4股（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 1 股，派发现金分红总额8亿元。

钛媒体APP注意到，智飞生物上市12年以来累计分红12次,累计现金分红金额41.24亿元，切实回馈投资者。（本文首发钛媒体APP，作者｜黄田）